【ヤプリ】22/2/14決算発表内容と私の投資戦略

皆さんこんにちは。
個別株投資で毎年資産＋10%を目指すサラリーマン投資家、かたつむり君です。
（TWITTER：@posikatatsumuri）

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通勤時間や平日の夜、週末の時間を使って、売買候補となる銘柄の研究を行っています。

日々様々な情報が飛び交いますが、年に4回（四半期に1回）行われる決算発表は、企業の業績・状態を把握し、今後の投資戦略を考える上で特に重要な情報です。

この記事では、私が保有中 or 気になっている銘柄の決算発表内容をチェックし、今後の投資戦略について私なりの視点で書いていきます。

記載している銘柄を推奨しているわけではありませんが、私の視点や考え方が読者の皆さんの参考になれば嬉しいです。

■本日のチェック銘柄

今日チェックするのはノーコードでのアプリ開発サービスを提供するヤプリ（証券コード：4168）です。
東証マザーズ上場で、決算期は12月です。
4月からの新市場区分では「グロース市場」に区分されます。
直近の四季報より数値を抜粋すると、時価総額は254億円、従業員数は連結で217名です。

同社が掲げるMISSIONは「Mobile Tech for All～デジタルを簡単に、社会を便利に～」です。
ノーコード（プログラミングの専門知識が不要）で自社のアプリが作成できるプラットフォームを提供しており、多くの産業が抱えるデジタル化・DXを促進する人材が不足しているという課題解決に取り組んでいます。
2022年1月に提供アプリの累計ダウンロード数が1億を超え、成長を続けています。

先日社内のIT関連部署の方のプレゼンテーションを聞く機会があり、そこでこの「ノーコード」が将来的に伸びていく、という話があり、ヤプリについて名前が挙がっていたため、興味が湧き今回調べてみました。
なお、現在私はヤプリの株を保有していません。

■決算発表内容の概要

2022/2/14（月）に発表した2021年12月期第4四半期決算の主な内容は以下の通りです。

■決算発表内容分析のものさし

決算発表内容について、私は主に①成長性、②収益性、③安全性、④キャッシュ創出力、の４つの観点からチェックをしています。

それぞれの観点について、主な指標とその計算方法、優秀と認定する目安は以下の通りです。
優秀と認定する目安をクリアした項目が多い銘柄ほど、買いたい銘柄、保有し続けたい銘柄ということになります。

■決算発表内容分析

それでは、上記のものさしに沿って、実際に決算発表内容を分析していきます。

●成長性のチェック

売上高は前年同期比＋36.5%でした。
営業利益は前期▲590から今期▲928と、赤字幅が拡大しました。
純利益は前期▲632から今期▲939と、赤字幅が拡大しました。

売上高は指標の＋10%を大きく越えての増収となりました。
直近3年の増収率は＋68.6%、38.9%、36.5%と高成長が続いています。

一方で利益は赤字が続いています。
稲垣吾郎さんを起用したTVCMなどにより、積極的に認知獲得を目指して投資をしています。

過去4年間の売上高・営業利益・純利益・EPSの推移は以下の通りです。

現在は利益が赤字でも売上高を伸ばしていく成長フェーズですので、赤字自体は気になりません。
売上高が現在の高いペースで成長し続けていけるかに今後注目したいと思います。

●収益性のチェック

今期は営業利益、純利益ともに赤字のため、収益性のチェックについては割愛します。

●安全性のチェック

自己資本比率は75.1%でした。
現金1,868に対し、有利子負債は223と、現金が有利子負債を上回りました。

●キャッシュ創出力のチェック

営業CFは▲904と、キャッシュアウトとなりました。
売上高に匹敵する販売費及び一般管理費が計上されていますので、まだまだ成長フェーズ、というところです。
営業CFがプラスになってくるタイミングで、同社の評価は大きく向上するのではないかと思っています。

■業績予想（会社発表）に対する進捗度

会社が発表した業績予想に対する進捗度は、年間の業績予想が妥当なものかを考える上で大切な指標です。
もし進捗度が高い場合は、業績予想の上方修正が発表される可能性もあります。
Q1は25%、Q2は50%、Q3は75%、Q4は100％を超えている場合を優秀と定義して、チェックしていきます。
もちろん企業によって季節波動がありますので、単純に数値だけをみるのではなく、前年度の四半期進捗を参考にするのも大事ですね。

通期予想はレンジで発表されていましたが、売上高の達成度は101.0%～102.8%でした。
営業利益は▲939～▲884の予想に対して、▲928での着地となりました。
概ね業績予想通りの着地となりました。

■来期の業績予想（会社四季報情報）から見る将来成長性

会社四季報では、過去の業績に加えて、今期の業績予想、来期の業績予想が記載されています。
会社四季報の記者が会社に取材をし、分析した結果掲載されている予想値です。
会社が発表している業績予想と一致する場合もあれば、ずれることもあります。
このずれがある時は、注意が必要です。

来期の売上高成長率は＋31.8%、営業利益は来期も赤字▲820と予想されています。
来期も売上高は高成長が予想されています。

なお、会社予想では売上高と営業利益がレンジで開示されています。

■株価水準とチャートの動き

3/31（木）の終値は2,273円。純利益が赤字のためPER情報はありません。
上場来の株価の動き（週足）は以下の通りです。

2020年12月に上場し、まだ1年3ケ月程です。
最高値は上場1ヶ月後の2021年1月の7,690円。
現在の株価は最高値から約▲70%の水準です。

■私の投資戦略

以上の分析内容を簡単に表に整理すると、以下のようになります。

上場から1年3ヶ月とまだ日が浅く、時価総額も200億円台というスタートアップ企業ですが、売上高は高成長を続けており、ノーコードによるアプリ開発が実現する社会的意義も含めて、今後が楽しみだと感じています。

最新の会社四季報の業績記事・材料記事では以下のように書かれています。

解約率が低いことは、それだけ提供サービスが高い評価を受けているということで、決算説明資料によると直近12ヶ月平均の解約率は「0.68％」と記載されており、非常に低い水準です。

株価は上場当初からは大きく調整していますが、まだ上場から日が浅いこと（上場から2年程度は様子を見たい）、投資・成長フェーズのため現在は赤字であること、2022年12月期も赤字が予想されていること、PER情報がないこと、から、株価の値ごろ感がつかみにくく、しばらくは手を出す予定はありません。

もし今後、株価の低迷が継続、売上高は成長が継続、四半期ベースで営業利益が黒字化、四半期ベースで営業CFがプラスに転化、というタイミングがうまくあえば、仕掛けどころとしてとても面白いかなと思っています。
今年の年末や来年に向けて、観察を続けていこうかなと思っています。

以上が私の戦略です。

■まとめ

私はだいたい25銘柄程度の注目銘柄を決めて、決算発表内容と会社四季報を見比べながら、上記のような観点で継続的に観察しています。
そして5年で株価2倍が期待できる銘柄を、いいタイミングで買うことを目指しています。
上記の銘柄を推奨するわけではありませんが、銘柄選択の視点や考え方など、読者の皆さんの参考になれば嬉しいです。

毎年資産＋10％達成を目指して、引き続き頑張ります！
ということで、本日は以上です！
お読み頂きありがとうございました！