【エラン】22/5/12決算発表内容と私の投資戦略

皆さんこんにちは。
個別株投資で毎年資産＋10%を目指すサラリーマン投資家、かたつむり君です。
（TWITTER：@posikatatsumuri）

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通勤時間や平日の夜、週末の時間を使って、売買候補となる銘柄の研究を行っています。
日々様々な情報が飛び交いますが、年に4回（四半期に1回）行われる決算発表は、企業の業績・状態を把握し、今後の投資戦略を考える上で特に重要な情報です。

この記事では、私が保有中 or 気になっている銘柄の決算発表内容をチェックし、今後の投資戦略について私なりの視点で書いていきます。

記載している銘柄を推奨しているわけではありませんが、私の視点や考え方が読者の皆さんの参考になれば嬉しいです。

■本日のチェック銘柄

今日チェックするのは全国の病院や介護関連施設を通じて利用者にタオルなどをレンタルする「CSセット」事業を展開するエラン（証券コード：6099）です。

東証プライム市場上場で、決算期は12月です。
直近の四季報より数値を抜粋すると、時価総額は588億円、従業員数は連結で320名です。

私がこの会社に注目している理由は

①同社のビジネスが高齢化、核家族化、単身世帯の増加といった時代の中で役に立つサービスであると考えているから
②ストック型のビジネスモデルで安定感のある業績成長を長期にわたって続けているから
です。

現在私はエランの株を100株保有しています。

■決算発表内容の概要

2022/5/12（木）に発表した2022年12月期第1四半期決算の主な内容は以下の通りです。

■決算発表内容分析のものさし

決算発表内容について、私は主に①成長性、②収益性、③安全性、④キャッシュ創出力、の４つの観点からチェックをしています。

それぞれの観点について、主な指標とその計算方法、優秀と認定する目安は以下の通りです。
優秀と認定する目安をクリアした項目が多い銘柄ほど、買いたい銘柄、保有し続けたい銘柄ということになります。

■決算発表内容分析

それでは、上記のものさしに沿って、実際に決算発表内容を分析していきます。

●成長性のチェック

売上高は前年同期比＋16.9%、営業利益は同＋24.0%、純利益は同＋23.5%でした。

指標としている10%を大きく超えて、売上高は15%以上、各利益は20%以上と、好決算でした。

契約施設数は前期末からの3ヶ月で48施設増加し（＋2.6%）、1,862施設になりました。
新規契約が65施設、解約が17施設でした。

会社発表の業績予想では、通期の増益予想は営業利益が＋7.2%、純利益が＋4.9%ですので、今後は販管費の投入等により増益率が下がってくるのかもしれません。
もしくは、会社予想が保守的なだけであり、Q2以降に業績予想の上方修正があるのかもしれません。
Q2以降の決算発表を注目したいと思います。

●収益性のチェック

売上高営業利益率は10.4%、売上高純利益率は7.1%でした。
利益率は指標としている15%、10%には届きませんでした。

過去9年間の利益率の推移は以下の通りです。
売上高営業利益率　6.7%、5.8%、6.5%、6.5%、5.9%、6.9%、6.9%、7.9%、8.8%
売上高純利益率　　4.1%、3.5%、4.0%、4.4%、4.2%、4.7%、4.6%、5.5%、6.0%

2020年12月期、2021年12月期と、利益率がだんだんと高まっています。

ROEは33.1%と指標を越えて高い数値となりました。

●安全性のチェック

自己資本比率は56.9%でした。
現金4,664に対し、有利子負債は0と、無借金経営です。
安全性は特に心配はありません。

●キャッシュ創出力のチェック

キャッシュフロー計算書は非開示のため、割愛します。

■業績予想（会社発表）に対する進捗度

会社が発表した業績予想に対する進捗度は、年間の業績予想が妥当なものかを考える上で大切な指標です。
もし進捗度が高い場合は、業績予想の上方修正が発表される可能性もあります。
Q1は25%、Q2は50%、Q3は75%、Q4は100％を超えている場合を優秀と定義して、チェックしていきます。
もちろん企業によって季節波動がありますので、単純に数値だけをみるのではなく、前年度の四半期進捗を参考にするのも大事ですね。

今期業績予想に対する進捗度は、売上高：23.8%、営業利益：30.4%、純利益：31.3%でした。

Q1の目安である25%に対しては、売上高はわずかに届きませんでしたが、営業利益・純利益は順調な進捗となりました。

■来期の業績予想（会社四季報情報）から見る将来成長性

会社四季報では、過去の業績に加えて、今期の業績予想、来期の業績予想が記載されています。
会社四季報の記者が会社に取材をし、分析した結果掲載されている予想値です。
会社が発表している業績予想と一致する場合もあれば、ずれることもあります。
このずれがある時は、注意が必要です。

今期の会社予想から、来期の四季報発表業績予想への成長性を見ていきます。

売上高は＋16.2%、営業利益は＋13.3%、純利益は＋10.0%と予想されています。
目安の＋10%以上での成長が予想されています。

■株価水準とチャートの動き

5/20（金）の終値は1,033円。
PERは31倍です。

過去5年間の株価の動き（週足）は以下の通りです。

業績の成長と同じように、安定感のある右肩上がりで上昇してきましたが、2021年に入ってから株価は下落傾向となりました。
2021年1年間での下落率は▲26%でした。

■私の投資戦略

以上の分析内容を簡単に表に整理すると、以下のようになります。

会社予想の今期業績予想の増益率は営業利益＋7.2%、純利益＋4.9%と1桁成長で、過去と比べると弱い予想になっているため不安を感じていましたが、Q1ではいずれも20%を超える増益となりました。
Q2以降、販管費の投入により増益率が下がっていくのか、それとも会社予想が保守的なだけで上方修正が行われるのか、注目したいと思います。

ストック型のビジネスモデルで、安定感のある成長を続けていることが同社の特徴です。
前期末まで13期連続で増益しています。
前期末までの過去9年分と今期予想の、売上高・営業利益・純利益・EPSの推移は以下の通りです。
グラフからも安定した成長を続けていることが感じられます。

決算説明資料によると、病院の開拓率は16.2%、老健と介護医療院の開拓率は7.3%と、今後の成長余地もあります。

高齢化、核家族化、単身世帯の増加といった時代背景は同社の事業の追い風になると考えています。
今後のさらなる成長が楽しみでです。

今年の年始に買付した100株は基本的に長期保有を考えています。
前回の決算発表で増配が発表されたのも、株主還元意識が感じられてGoodでした。

買付した当時の理由は以下の６点です。

もし今後株価が大きく調整することがあれば、追加の買付も検討しています。

「第2次買付の目安は第1次買付の株価から▲15%以上下落した場合」
と、マイルールで目安を決めていますので、目安は850円（現在の株価▲18%）です。

参考：★規律ある長期投資家を目指して★個別株投資８つのマイルール

財務的にもとてもいい銘柄だと思いますので、じっくり観察しながら応援していきたいです。

これが私の戦略です。

■まとめ

私はだいたい25銘柄程度の注目銘柄を決めて、決算発表内容と会社四季報を見比べながら、上記のような観点で継続的に観察しています。
そして5年で株価2倍が期待できる銘柄を、いいタイミングで買うことを目指しています。
上記の銘柄を推奨するわけではありませんが、銘柄選択の視点や考え方など、読者の皆さんの参考になれば嬉しいです。

毎年資産＋10％達成を目指して、引き続き頑張ります！
ということで、本日は以上です！
お読み頂きありがとうございました！

■参考：同社に関する過去の記事

・【エラン】22/2/10決算発表内容と私の投資戦略
※22/2/10（木）に発表した2021年12月期第4四半期決算についての記事です。
・【エラン】21/11/11決算発表内容と私の投資戦略
※21/11/11（木）に発表した2021年12月期第3四半期決算についての記事です。
・【エランを新規買付！】今週の株式投資ポートフォリオ振り返り#220107
※同社を買付した週の株式ポートフォリオ振り返り記事です。