【サインポスト】22/4/14決算発表内容と私の投資戦略

IR・決算

皆さんこんにちは。
個別株投資で毎年資産+10%を目指すサラリーマン投資家、かたつむり君です。
通勤時間や平日の夜、週末の時間を使って、売買候補となる銘柄の研究を行っています。
日々様々な情報が飛び交いますが、年に4回(四半期に1回)行われる決算発表は、企業の業績・状態を把握し、今後の投資戦略を考える上で特に重要な情報です。

この記事では、私が保有中 or 気になっている銘柄の決算発表内容をチェックし、今後の投資戦略について私なりの視点で書いていきます。

記載している銘柄を推奨しているわけではありませんが、私の視点や考え方が読者の皆さんの参考になれば嬉しいです。

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■本日のチェック銘柄

今日チェックするのはシステム開発コンサルティング事業を行うサインポスト(証券コード:3996)です。

東証プライム市場上場で、決算期は2月です。
プライム市場に区分されてはいますが、上場維持基準のうち「流通株式時価総額」の基準を満たしておらず、基準の適合に向けた計画書を提出しての暫定的なプライム市場区分となっています。
直近の四季報より数値を抜粋すると、時価総額は114億円、従業員数は連結で167名です。

同社が掲げる企業理念は、「ご満足いただけるソリューションを提供、社会の一隅を照らす存在でありたい」です。
同社の事業は①コンサルティング事業、②ソリューション事業、③イノベーション事業の3つに分かれますが、現在の売上高の9割以上は①コンサルティング事業です。
【2021年2月期売上高】売上高計:2,037 ①1,921(94.3%) ②112(5.5%) ③3(0.2%)

私がこの会社に注目している理由は、同社が展開するAI搭載セルフレジ「ワンダーレジ」が小売店舗の生産性向上に貢献するとともに、人口減少・人手不足といった社会課題解決に貢献する可能性があると考えているからです。

なお、現在私はサインポストの株を保有していません。

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■決算発表内容の概要

2022/4/14(金)に発表した2022年2月期第4四半期決算の主な内容は以下の通りです。

【主な決算発表内容】(単位:百万円)

売上高  : 2,119(前年同期: 2,037 前年同期比:+4.0%)
営業利益 :▲378(前年同期:▲596 前年同期比:-)
純利益  :▲291(前年同期:▲786 前年同期比:-)
資産合計 :2,300(前期末 :2,149)
自己資本 :1,539(前期末 :1,306)
現金   :1,342(前期末 :1,122)
有利子負債:   263(前期末 :   381)
営業CF  :▲360(前年同期:  ▲601)
投資CF  :+202(前年同期:  ▲360)
財務CF  :+390(前年同期:+1,043)

■決算発表内容分析のものさし

決算発表内容について、私は主に①成長性、②収益性、③安全性、④キャッシュ創出力、の4つの観点からチェックをしています。

それぞれの観点について、主な指標とその計算方法、優秀と認定する目安は以下の通りです。
優秀と認定する目安をクリアした項目が多い銘柄ほど、買いたい銘柄、保有し続けたい銘柄ということになります。

★成長性
【主な指標】
増収率、増益率(営業利益・純利益)

【計算方法】
増収率(%)=(今期の売上÷前期の売上-1)×100
増益率(%)=(今期の利益÷前期の利益-1)×100

【優秀と認定する目安】
増収率、増益率ともに+10%以上

★収益性
【主な指標】
売上高営業利益率、売上高純利益率、ROE(自己資本利益率)

【計算方法】
売上高営業利益率(%)=営業利益÷売上高×100
売上高純利益率(%) =純利益 ÷売上高×100
ROE(%)      =純利益÷自己資本×100
※四半期決算時は純利益を年換算し算定

【優秀と認定する目安】
売上高営業利益率:15%以上
売上高純利益率 :10%以上
ROE      :15%以上

★安全性
【主な指標】
自己資本比率、現金>有利子負債か

【計算方法】
自己資本比率(%)=自己資本÷総資本×100

【優秀と認定する目安】
自己資本比率:30%以上80%以内
現金>有利子負債であること
※ただし、一概に自己資本比率が高ければいいというわけではなく、有利子負債が多いとダメでもなく、業態や企業の成長フェーズによって個別に評価する必要がある、と考えています。)

★キャッシュ創出力
【主な指標】
営業CFがプラスか、営業CF>営業利益か

【優秀と認定する目安】
営業CFがプラスであること
営業CF>営業利益であること

■決算発表内容分析

それでは、上記のものさしに沿って、実際に決算発表内容を分析していきます。

●成長性のチェック

売上高は前年同期比+4.0%でした。
営業利益は▲379と前年同期(▲597)に続き赤字となりましたが、赤字幅は縮小されました。
純利益は▲292と前年同期(▲787)に続き赤字となりましたが、赤字幅は縮小されました。

売上高の9割以上を占めるコンサルティング事業は、前年同期比+4.3%の増収、セグメント利益は同▲11.2%の減益となりました。
Q3時点では前年同期比+0.0%像と横ばいでしたので、Q4で改善が見られました。
基幹システムの更改・統合のプロジェクトマネジメント支援やIT部門のプロジェクト推進の支援業務が増加しました。
コンサルティング事業を提供する顧客は金融業界、主に銀行です。

●収益性のチェック

営業利益、純利益ともに赤字のため、収益性のチェックは割愛します。

●安全性のチェック

自己資本比率は66.9%でした。
保有している現金は1,342、有利子負債は263と、現金が有利子負債を上回りました。

3年連続の赤字となり、利益剰余金のマイナス幅は拡大しています。
自己資本比率は66.9%と問題のない水準ですが、今後も赤字が続くようであれば、注意が必要です。

●キャッシュ創出力のチェック

営業CFは▲360、キャッシュアウトとなりました。
現在は未来に向けた積極投資のフェーズにあります。
来期からは成長の実現と収益化のフェーズに移っていきますので、キャッシュの動きの変化にも注目していきたいです。

■業績予想(会社発表)に対する進捗度

会社が発表した業績予想に対する進捗度は、年間の業績予想が妥当なものかを考える上で大切な指標です。
もし進捗度が高い場合は、業績予想の上方修正が発表される可能性もあります。
Q1は25%、Q2は50%、Q3は75%、Q4は100%を超えている場合を優秀と定義して、チェックしていきます。
もちろん企業によって季節波動がありますので、単純に数値だけをみるのではなく、前年度の四半期進捗を参考にするのも大事ですね。

2021/10/12に特別損失の計上とともに業績予想の下方修正を発表しました。
修正後の業績予想に対する達成度は、売上高は103.4%、営業利益は通期予想▲460に対し▲378、純利益は通期予想▲360に対し▲291で、それぞれ着地しました。

■来期の業績予想(会社四季報情報)から見る将来成長性

会社四季報では、過去の業績に加えて、今期の業績予想、来期の業績予想が記載されています。
会社四季報の記者が会社に取材をし、分析した結果掲載されている予想値です。
会社が発表している業績予想と一致する場合もあれば、ずれることもあります。
このずれがある時は、注意が必要です。

※SBI証券お客様サイトより、同社の会社四季報情報を抜粋

今期の会社発表業績から、来期の四季報発表業績予想への成長性を見ていきます。

売上高は+3.8%
営業利益・純利益はともに4期連続の赤字が予想されています。
ただし、会社予想は四季報予想より強気のため、今後四季報予想は変更されるかもしれません。
会社予想は以下の通りで、4期ぶりの黒字転換が予想されています。

※同社の決算短信より抜粋

なお、来期より、事業セグメントが変更になります。

【~今期】
①コンサルティング事業
②ソリューション事業
③イノベーション事業

【来期~】
①コンサルティング事業(ソリューション事業はコンサルティング事業に統合)
②イノベーション事業
③DX・地方共創事業

※同社の決算説明資料より抜粋

売上の大半がコンサルティング事業であることは変わりないですが、第2の柱が成長してくることを期待したいです。

■株価水準とチャートの動き

4/21(木)の終値は1,015円です。
PERは純利益が赤字で算出されないため割愛します。
過去5年間の株価の動き(週足)は以下の通りです。

※SBI証券お客様サイトより、同社の株価チャートを抜粋

2018年11月に上場来高値5,620円をつけて以降下落が続いてきましたが、下落から横ばいになり底打ちの兆しが見えます。
また、2021年以降、ニュースにより出来高の増加も見られます。
株価の反転が期待できるサインのように感じます。

参考:【初心者向け】テクニカル分析の基本!大切な4つのチェックポイント!

■私の投資戦略

以上の分析内容を簡単に表に整理すると、以下のようになります。

売上高・営業利益・純利益とEPSの過去6年の実績をグラフにすると以下の通りです。

売上高の伸び悩み、利益・EPSの低迷と株価の低迷が連動していることがわかります。
営業利益・純利益は3期連続の赤字とはなりましたが、赤字幅は縮小し、改善の兆しも見られます。
会社予想では来期は黒字転換が発表されています。
上記のグラフに、会社予想の来期数値を加えると以下の通りです。

売上高は収益認識基準適用による影響があり単純比較はできないものの、回復が期待できる予想になっています。
もし本当に通期黒字化するのであれば、赤字からの黒字転換は株価も上昇するチャンスですので、今後株価が下がってきたら狙っていきたいです。
おそらく年前半は赤字で、Q3かQ4で黒字転換、ということになると思いますので、Q3決算発表の来年1月までが仕込むチャンスになるのではと考えています。

一方で、懸念要素としては売上高の伸びがあまり強くないということです。
主力事業のコンサルティング事業はあまり大きな伸びは期待できないので、TTG(Touch To Go)やワンダーレジを中心としたイノベーション事業がどこまで売上を伸ばせるのか、今後の推移を注視していきたいです。
JR東日本やファミリーマート等、大手企業での導入事例も出てきていますので、期待しています。

次年度は「種まきから収穫期へ」の移行のタイミングです。

※同社の決算説明資料より抜粋

新たに設定された「DX・地方共創事業」がすぐに収益に貢献するとは考えにくく、コンサルティング事業で安定的に稼ぎながら、イノベーション事業の爆発力で飛躍する、というイメージになると考えています。

エントリーの目安は800円です。
そしてさらに下落した場合、700円、600円あたりで追加購入するつもりで、考えています。

以上が私の戦略です。

■まとめ

私はだいたい25銘柄程度の注目銘柄を決めて、決算発表内容と会社四季報を見比べながら、上記のような観点で継続的に観察しています。
そして5年で株価2倍が期待できる銘柄を、いいタイミングで買うことを目指しています。
上記の銘柄を推奨するわけではありませんが、銘柄選択の視点や考え方など、読者の皆さんの参考になったのであれば嬉しいです。

毎年資産+10%達成を目指して、引き続き頑張ります!
ということで、本日は以上です!
お読み頂きありがとうございました!

■参考:同社に関する過去の記事

【サインポスト】22/1/14決算発表内容と私の投資戦略
※22/1/14(金)に発表した2022年2月期第3四半期決算についての記事です。

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