【決算書比較】JR東日本とJR東海、あなたはどちらがお好み？（2024年3月期第2四半期）

日本の鉄道網を支えるJR。

現在JRグループでは、JR東日本（証券コード：9020）、JR東海（同：9022）、JR西日本（同：9021）、JR九州（同：9142）の4社が上場しています。

この記事では、その中からJR東日本とJR東海をピックアップし、両社の決算書を比較していきます。

複数の会社の決算書を比較することで、その会社の個性がよりわかるようになります。

この記事を通して両社の違いを感じて頂き、少しでもあなたの投資の参考になれば嬉しいです。

なお、この記事では、10月30日（月）、31日（火）に発表された2024年3月期第2四半期決算の数値を主に用いて比較します。

■PL（損益計算書）の比較
■BS（貸借対照表）の比較
■CF（キャシュフロー計算書）の比較
■その他の項目（株価、配当など）
- ・PER・株価
- ・配当・増配率
■おわりに

■PL（損益計算書）の比較

まずはPLを比較します。

・売上高

2024年3月期第2四半期の売上高・増収率は以下の通りです。

売上高はJR東日本が約1.5倍上回りました。

前年比の増収率では、JR東海が＋28.9%と、＋16.6％のJR東日本を上回りました。

期初の通期予想に対する達成度は、JR東海が52.2%であるのに対し、JR東日本は50%に届かず、48.2%でした。

好調な業績推移を受けて、JR東海は通期予想を1,566,000百万円から1,627,000百万円に上方修正しました。

JR東日本のセグメント別売上高構成比は以下の通りです。

主力の運輸事業が65%を占めます。

売上高構成比14%の流通・サービス事業はエキナカ事業や広告事業です。
売上高構成比13%の不動産・ホテル事業は、ルミナやアトレなどのショッピングセンター事業、メトロポリタンホテルやホテルメッツなどのホテル事業です。
その他事業の中には、クレジット事業等のIT・Suica事業、情報処理業等が含まれています。

セグメント別の前年比は以下の通りです。
鉄道事業：＋16.7%
流通・サービス事業：＋19.2%
不動産・ホテル事業：＋11.6%
その他：＋25.7%

各事業増収となりました。

JR東海のセグメント別売上高構成比は以下の通りです。

主力の運輸業が75%を占めます。

運輸業が売上高の中心であることはJR東日本と同じですが、JR東海の方がその比率が高いのが特徴です。

鉄道以外の事業として、流通業が9%、不動産業が5%あります。

その他12%の中には、ホテル業、旅行業、広告業、鉄道車両等製造業、建設業等が含まれます。

セグメント別の前年比は以下の通りです。

運輸業：＋30.5%
流通業：＋21.3%
不動産業：＋10.1%

主力の運輸業の回復ぶりが顕著です。
上期のインバウンド収入は2018年度比165％とコロナ禍前を上回りました。

過去13年間（2011年3月期～2023年3月期）とこのQ2の売上高の推移は以下の通りです。

売上高は常にJR東日本が上回っています。

コロナ禍前の2019年3月期までは、両社ともなだらかに右肩上がりで推移してきましたが、コロナ禍で人流が止まり、2021年3月期は大きく落ち込みました。

最悪期は脱し、徐々に回復していっていることがわかります。

・営業利益

2024年3月期第2四半期の営業利益は以下の通りです。

営業利益はJR東海が約1.6倍上回りました。

増益率ではJR東日本が＋187.5%と大きく回復しました。

期初の通期予想に対する進捗率は両社とも70%を超えて高く、JR東海は通期予想を430,000百万円から502,000百万円に、+16.7%も上方修正しました。
上方修正後の通期予想に対する進捗率は62.2%です。

JR東日本のセグメント利益構成比は以下の通りです。

売上高で65%を占めていた運輸事業が、営業利益でも62%と大半を占めました。

売上高構成比では13%の不動産・ホテル事業が営業利益の21%と、比較的利益率の高い事業であることがわかります。

JR東海のセグメント利益構成比は以下の通りです。

売上高の75%を占めていた運輸業が、営業利益では93%と圧倒的な稼ぎ頭です。

過去13年間（2011年3月期～2023年3月期）とこのQ2の営業利益の推移は以下の通りです。

2013年3月期あたりまでは同水準でしたが、その後JR東海の増益幅が大きく、JR東日本は差をつけられてきました。

コロナ禍の2021年3月期は両社とも赤字でしたが赤字幅はJR東日本が約2.8倍と大きく、2022年3月期はJR東日本が引き続き赤字であったのに対し、JR東海は一足早く黒字転換しました。

ただ、JR東日本も回復をしており、このQ2の営業利益は、すでに前年通期の営業利益を上回っています。

・純利益

2024年3月期第2四半期の純利益は以下の通りです。

純利益はJR東海が約1.6倍上回りました。

増益率ではJR東日本が＋331.9%と大きく回復しました。

期初の通期予想に対する達成率はJR東日本：85.5%、JR東海：78.0%と、両社とも高く、JR東海は通期予想を250,000百万円から308,000百万円に、+23.2%も上方修正しました。
上方修正後の通期予想に対する進捗率は63.3%です。

過去13年間（2011年3月期～2023年3月期）とこのQ2の純利益の推移は以下の通りです。

純利益も、営業利益と同様にJR東海の方が常に上回っています。

・利益率・ROE

2024年3月期第2四半期の利益率・ROEは以下の通りです。

利益率・ROEともに、JR東海が大きく上回りました。

JR東海の売上高営業利益率は38.2％！

利益率が高いと言われる東海道新幹線を持っているJR東海、不採算路線を抱えるJR東日本、その差が利益率によく表れています。

過去13年間（2011年3月期～2023年3月期）とこのQ2の営業利益率の推移は以下の通りです。

過去13年利益率は常にJR東海が高く、利益率も改善していっていたことがわかります。

このQ2の利益率は過去13年の通期利益率を上回る水準です。

■BS（貸借対照表）の比較

2024年3月期第2四半期の資産合計、自己資本、現金、有利子負債、自己資本比率は以下の通りです。

資産合計は同規模ですが、自己資本・現金の多いJR東海の方が財務の安全性は高いと言えます。

JR東日本は現金の約11.6倍という巨額の有利子負債を抱えています。

JR東海の有利子負債のうちの約69％、3,000,000百万円は「中央新幹線建設長期借入金」として計上されています。
当初の2027年開業から2029年以降にずれ込むことが予想されているリニア中央新幹線のための借入金です。
同社にとっての一大事業、色々ともめているようですので、今後の動向に注目です。

両社のBSを図にすると以下の通りです。