【エラン】22/8/10決算発表内容と私の投資戦略

決算と私の投資戦略

皆さんこんにちは。
個別株投資で毎年資産+10%を目指すサラリーマン投資家、かたつむり君です。
(TWITTER:@posikatatsumuri

通勤時間や平日の夜、週末の時間を使って、売買候補となる銘柄の研究を行っています。

日々様々な情報が飛び交いますが、年に4回(四半期に1回)行われる決算発表は、企業の業績・状態を把握し、今後の投資戦略を考える上で特に重要な情報です。

この記事では、私が保有中 or 気になっている銘柄の決算発表内容をチェックし、今後の投資戦略について私なりの視点で書いていきます。

記載している銘柄を推奨しているわけではありませんが、私の視点や考え方が読者の皆さんの参考になれば嬉しいです。

■本日のチェック銘柄

今日チェックするのは全国の病院や介護関連施設を通じて利用者にタオルなどをレンタルする「CSセット」事業を展開するエラン(証券コード:6099)です。

東証プライム市場上場で、決算期は12月です。
直近の四季報より数値を抜粋すると、時価総額は658億円、従業員数は連結で324名です。

私がこの会社に注目している理由は

①同社のビジネスが高齢化、核家族化、単身世帯の増加といった時代の中で役に立つサービスであると考えているから
②ストック型のビジネスモデルで安定感のある業績成長を長期にわたって続けているから
です。

現在私はエランの株を100株保有しています。

■決算発表内容の概要

2022/8/10(水)に発表した2022年12月期第2四半期決算の主な内容は以下の通りです。

■決算発表内容分析のものさし

決算発表内容について、私は主に①成長性、②収益性、③安全性、④キャッシュ創出力、の4つの観点からチェックをしています。

それぞれの観点について、主な指標とその計算方法、優秀と認定する目安は以下の通りです。
優秀と認定する目安をクリアした項目が多い銘柄ほど、買いたい銘柄、保有し続けたい銘柄ということになります。

★成長性
【主な指標】
増収率、増益率(営業利益・純利益)

【計算方法】
増収率(%)=(今期の売上÷前期の売上-1)×100
増益率(%)=(今期の利益÷前期の利益-1)×100

【優秀と認定する目安】
増収率、増益率ともに+10%以上

★収益性
【主な指標】
売上高営業利益率、売上高純利益率、ROE(自己資本利益率)

【計算方法】
売上高営業利益率(%)=営業利益÷売上高×100
売上高純利益率(%) =純利益 ÷売上高×100
ROE(%)      =純利益÷自己資本×100
※四半期決算時は純利益を年換算し算定

【優秀と認定する目安】
売上高営業利益率:15%以上
売上高純利益率 :10%以上
ROE      :15%以上

★安全性
【主な指標】
自己資本比率、現金>有利子負債か

【計算方法】
自己資本比率(%)=自己資本÷資産合計×100

【優秀と認定する目安】
自己資本比率:30%以上80%以内
現金>有利子負債であること
※ただし、一概に自己資本比率が高ければいいというわけではなく、有利子負債が多いとダメでもなく、業態や企業の成長フェーズによって個別に評価する必要がある、と考えています。)

★キャッシュ創出力
【主な指標】
営業CFがプラスか、営業CF>営業利益か

【優秀と認定する目安】
営業CFがプラスであること
営業CF>営業利益であること

■決算発表内容分析

それでは、上記のものさしに沿って、実際に決算発表内容を分析していきます。

●成長性のチェック

売上高は前年同期比+15.7%、営業利益は同+22.1%、純利益は同+23.2%でした。

目安としている10%を上回る好決算でした。
契約施設数は前期末の1,814施設から131施設増加し(+7.2%、新規:+156施設、解約:▲25施設)、1,945施設になりました。

会社発表の業績予想では、通期の増益予想は営業利益が+7.2%、純利益が+4.9%で、Q2時点では業績予想よりも増益率が高い状態です。

今後は販管費の投入等により増益率が下がってくるのかもしれません。
もしくは、会社予想が保守的なだけであり、今後業績予想の上方修正があるのかもしれません。

●収益性のチェック

売上高営業利益率は9.7%、売上高純利益率は6.7%でした。
利益率は目安としている15%、10%には届きませんでした。

過去9年間(2013年12月期~2021年12月期)と今期Q2累計の利益率の推移は以下の通りです。
近年、利益率がだんだんと高まっています。

ROEは29.0%と、目安の15%を上回りました。

●安全性のチェック

自己資本比率は57.7%でした。
現金5,171百万円に対し、有利子負債は0と、無借金経営です。

過去4年(2018年12月期~2021年12月期)と今期Q2の貸借対照表の推移は以下の通りです。

流動資産の比率が極めて高いことが特徴です。
現金は負債合計に迫る程潤沢です。
安全性は全く心配ありません。

今後M&Aや、インドをはじめとした海外展開によって、貸借対照表がどのように変化していくか、見守りたいと思います。

●キャッシュ創出力のチェック

営業CFは+559百万円と、キャッシュインとなりました。
営業利益1,714百万円は下回りました。

キャッシュフローの概要を図にすると以下の通りです。

■業績予想(会社発表)に対する進捗度

会社が発表した業績予想に対する進捗度は、年間の業績予想が妥当なものかを考える上で大切な指標です。
もし進捗度が高い場合は、業績予想の上方修正が発表される可能性もあります。
Q1は25%、Q2は50%、Q3は75%、Q4は100%を超えている場合を優秀と定義して、チェックしていきます。
もちろん企業によって季節波動がありますので、単純に数値だけをみるのではなく、前年度の四半期進捗を参考にするのも大事ですね。

今期業績予想に対する進捗度は、売上高:47.6%、営業利益:57.1%、純利益:58.9%でした。

Q2の目安である50%に対しては、売上高はわずかに届きませんでしたが、営業利益・純利益は順調な進捗となりました。

■来期の業績予想(会社四季報情報)から見る将来成長性

会社四季報では、過去の業績に加えて、今期の業績予想、来期の業績予想が記載されています。
会社四季報の記者が会社に取材をし、分析した結果掲載されている予想値です。
会社が発表している業績予想と一致する場合もあれば、ずれることもあります。
このずれがある時は、注意が必要です。

※SBI証券お客様サイトより、同社の会社四季報情報を抜粋


今期の会社予想から、来期の四季報発表業績予想への成長性を見ていきます。

売上高は+16.2%、営業利益は+13.3%、純利益は+10.0%と予想されています。
目安の+10%以上での成長が予想されています。

■株価水準とチャートの動き

8/18(木)の終値は1,138円。PERは34倍です。

過去5年間の株価の動き(週足)は以下の通りです。

※SBI証券お客様サイトより、同社の株価チャートを抜粋

業績の成長と同じように、安定感のある右肩上がりで上昇してきましたが、2021年に入ってから株価は下落傾向となりました。
2021年1年間での下落率は▲26%でした。

再度移動平均線の上に浮上するか、注目です。

■私の投資戦略

以上の分析内容を簡単に表に整理すると、以下のようになります。

会社予想の今期業績予想の増益率は営業利益+7.2%、純利益+4.9%と1桁成長で、過去と比べると弱い予想になっているため不安を感じていましたが、Q2ではいずれも2桁成長の増収増益となりました。

Q3以降、販管費の投入により増益率が下がっていくのか、それとも会社予想が保守的なだけで上方修正が行われるのか、注目しています。

ストック型のビジネスモデルで、安定感のある成長を続けていることが同社の特徴です。
前期末まで13期連続で増益しています。

過去9年間(2013年12月期~2021年12月期)と今期予想の、売上高・営業利益・純利益・EPSの推移は以下の通りです。
グラフからも安定した成長を続けていることが感じられます。


決算説明資料によると、病院の開拓率は16.8%、老健と介護医療院の開拓率は7.4%と、今後の成長余地もあります。

※同社の決算説明資料より抜粋


高齢化、核家族化、単身世帯の増加といった時代背景は同社の事業の追い風になると考えています。
今後のさらなる成長が楽しみでです。

今年の年始に買付した100株は基本的に長期保有を考えています。

買付した当時の理由は以下の6点です。

①高齢化、核家族化、単身世帯の増加といった時代背景を追い風に、今後も事業が成長していくと期待しているから
②ストック型のビジネスモデルで、安定感のある事業成長を続けているから(過去5年以上に渡り増収増益を継続)
③有利子負債0と財務健全性が非常に高いから
④昨年1月の上場来高値から株価が▲40%も下落しているから
⑤PERが35倍を切り、個人的に許容できる水準まで下がってきたから
⑥直近の安値(昨年8月の1,028円)に迫り、下値目途として反転を期待しているため

もし今後株価が大きく調整することがあれば、追加の買付も検討しています。

第2次買付の目安は第1次買付の株価から▲15%以上下落した場合
と、マイルールで目安を決めていますので、目安は850円(現在の株価▲25%)です。

参考:★規律ある長期投資家を目指して★個別株投資8つのマイルール

財務的にとてもいい銘柄ですので、じっくり応援していきたいです。

これが私の戦略です。

■まとめ

私はだいたい25銘柄程度の注目銘柄を決めて、決算発表内容と会社四季報を見比べながら、上記のような観点で継続的に観察しています。

そして5年で株価2倍が期待できる銘柄を、いいタイミングで買うことを目指しています。
上記の銘柄を推奨するわけではありませんが、銘柄選択の視点や考え方など、読者の皆さんの参考になれば嬉しいです。

毎年資産+10%達成を目指して、引き続き頑張ります!

ということで、本日は以上です!

お読み頂きありがとうございました!


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■参考:同社に関する過去の記事

【エラン】22/5/12決算発表内容と私の投資戦略
※22/5/12(木)に発表した2022年12月期第1四半期決算についての記事です。
【エラン】22/2/10決算発表内容と私の投資戦略
※22/2/10(木)に発表した2021年12月期第4四半期決算についての記事です。
【エラン】21/11/11決算発表内容と私の投資戦略
※21/11/11(木)に発表した2021年12月期第3四半期決算についての記事です。
【エランを新規買付!】今週の株式投資ポートフォリオ振り返り#220107
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