【コストコ】22/5/26決算発表内容と私の投資戦略

IR・決算

皆さんこんにちは。
個別株投資で毎年資産+10%を目指すサラリーマン投資家、かたつむり君です。
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通勤時間や平日の夜、週末の時間を使って、売買候補となる銘柄の研究を行っています。
日々様々な情報が飛び交いますが、年に4回(四半期に1回)行われる決算発表は、企業の業績・状態を把握し、今後の投資戦略を考える上で特に重要な情報です。


この記事では、私が保有中 or 気になっている銘柄の決算発表内容をチェックし、今後の投資戦略について私なりの視点で書いていきます。

記載している銘柄を推奨しているわけではありませんが、私の視点や考え方が読者の皆さんの参考になれば嬉しいです。

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■本日のチェック銘柄

今日チェックするのは米会員制倉庫型ストアのコストコ・ホールセール(ティッカーシンボル:COST)です。

NADAQ上場で、決算期は8月です。
SBI証券お客様サイト内の銘柄サマリー情報より数値を抜粋すると、時価総額は2,014億ドル、従業員数は288 ,000人です。

各テレビ局で芸能人がコストコを訪れて、「めっちゃ安い!めっちゃお得!」と言いながら爆買いするような番組もよく見かけますし、広告宣伝にも力を入れている印象です。

私自身は会員ではないので利用したことはありませんが、知名度のある会社ですし注目をしています。

なお、現在私はコストコ・ホールセールの株を保有していません。

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■決算発表内容の概要

2022/5/26(木)に発表した2022年3~5月期(第3四半期)決算の主な内容は以下の通りです。

【主な決算内容】(単位:百万ドル)
・売上高 (Total revenue):51,612(前年同期:44,376 前年同期比:+16.3%)
・営業利益(Operating income):1,791(前年同期:1,663 前年同期比:+7.7%)
・純利益 (Net income attributable to Costco):1,353(前年同期:1,220 前年同期比:+10.9%)
・資産合計(Total assets):63,852(前期末:59,268)
・自己資本(Total Costco shareholders’ equity):19,968(前期末:17,564)
・現金  (Cash and cash equivalents):11,193(前期末:11,258)
・有利子負債(Current portion of long-term debt, Long-term debt):6,584(前期末:7,491)
・営業CF: - (前年同期: - ) ※非開示
・投資CF: - (前年同期: - ) ※非開示
・財務CF: - (前年同期: - ) ※非開示

■決算発表内容分析のものさし

決算発表内容について、私は主に①成長性、②収益性、③安全性、④キャッシュ創出力、の4つの観点からチェックをしています。

それぞれの観点について、主な指標とその計算方法、優秀と認定する目安は以下の通りです。
優秀と認定する目安をクリアした項目が多い銘柄ほど、買いたい銘柄、保有し続けたい銘柄ということになります。

★成長性
【主な指標】
増収率、増益率(営業利益・純利益)

【計算方法】
増収率(%)=(今期の売上÷前期の売上-1)×100
増益率(%)=(今期の利益÷前期の利益-1)×100

【優秀と認定する目安】
増収率、増益率ともに+10%以上

★収益性
【主な指標】
売上高営業利益率、売上高純利益率、ROE(自己資本利益率)

【計算方法】
売上高営業利益率(%)=営業利益÷売上高×100
売上高純利益率(%) =純利益 ÷売上高×100
ROE(%)      =純利益÷自己資本×100
※四半期決算時は純利益を年換算し算定

【優秀と認定する目安】
売上高営業利益率:15%以上
売上高純利益率 :10%以上
ROE      :15%以上

★安全性
【主な指標】
自己資本比率、現金>有利子負債か

【計算方法】
自己資本比率(%)=自己資本÷資産合計×100

【優秀と認定する目安】
自己資本比率:30%以上80%以内
現金>有利子負債であること
※ただし、一概に自己資本比率が高ければいいというわけではなく、有利子負債が多いとダメでもなく、業態や企業の成長フェーズによって個別に評価する必要がある、と考えています。

★キャッシュ創出力
【主な指標】
営業CFがプラスか、営業CF>営業利益か

【優秀と認定する目安】
営業CFがプラスであること
営業CF>営業利益であること

■決算発表内容分析

それでは、上記のものさしに沿って、実際に決算発表内容を分析していきます。

●成長性のチェック

Q3の売上高は前年同期比+16.3%、営業利益は同+7.7%、純利益は同+10.9%でした。
売上高・純利益は目安にしている+10%を越えました。

Q3累計の売上高は前年同期比+16.4%、営業利益は同+19.5%、純利益は同+19.1%でした。

いずれも指標としている+10%を超えての増収増益となりました。
Q3累計と比べると、Q3の数値がやや弱く、特に営業利益が弱い結果となりました。

Q3累計売上高の増収率をエリア別に見ると、U.S.:+15.8%、Canada:+16.1%、Other international:8.3%となり、どのエリアでも安定的に増加しました。

E-commerceは+11.4%と、こちらも増加しました。

●収益性のチェック

Q3及びQ3累計の売上高営業利益率は3.5%、売上高純利益率は2.6%でした。

利益率は目安としている指標を下回りました。

過去3年の利益率は以下の通りです。
売上高営業利益率:3.1%、3.3%、3.4%
売上高純利益率 :2.4%、2.4%、2.6%


ROEは26.5%でした。高い資本効率性を示しました。

●安全性のチェック

自己資本比率は31.3%でした。
保有している現金は11,193、有利子負債は6,584と、現金が有利子負債を上回りました。

●キャッシュ創出力のチェック

キャッシュ・フロー計算書は非開示のため今回は割愛します。

■業績予想に対する進捗度

SBI証券お客様サイト内の「財務詳細」情報に記載されている今期業績予想に対する進捗度をチェックします。
業績予想に対する進捗度は、年間の業績予想が妥当なものかを考える上で大切な指標です。
もし進捗度が高い場合は、業績予想の上方修正が発表される可能性もあります。
Q1は25%、Q2は50%、Q3は75%、Q4は100%を超えている場合を優秀と定義して、チェックしていきます。
もちろん企業によって季節波動がありますので、単純に数値だけをみるのではなく、前年度の四半期進捗を参考にするのも大事ですね。

業績予想に対する進捗度は、売上高:67.4%、純利益:68.4%でした。
Q3目安である75%には届きませんでした。

■来期の業績予想から見る将来成長性

SBI証券お客様サイト内の「財務詳細」情報より、来期の業績予想をチェックします。
今期の業績予想を起点に、来期の成長性を見ていきます。

※SBI証券お客様サイトより、同社の業績予想を抜粋

来期の売上高成長率は+8.6%、純利益成長率は+9.5%と予想されています。
いずれも指標の+10%を下回る予想になっています。
前期、今期予想と2桁成長を続けていますので、少し物足りなく見えますが、安定した推移が予想されています。

■株価水準とチャートの動き

6/15(水)の終値は458ドルです。PERは34倍です。
過去5年の株価の動き(週足)は以下の通りです。

※SBI証券お客様サイトより、同社の株価チャートを抜粋

過去5年、安定して右肩上がりで株価は上昇し、移動平均線も右肩上がりでしたが、今年の下落で移動平均線を下に割り込みました。
移動平均線は上向きから下向きに変わっています。
移動平均線が抵抗線になることもありますので、移動平均線を上に抜けられるか、注目です。
現在の株価は最高値612ドルから25%ほど下落した水準です。

■私の投資戦略

以上の分析内容を簡単に表に整理すると、以下のようになります。

Q3は売上高が+16.3%、営業利益が+7.7%、純利益が10.9%、累計では売上高が+16.4%、営業利益が19.5%、純利益が19.1%と、好調な決算でした。
Q3累計と比べると、Q3の数値がやや弱く、特に営業利益が弱い結果となりました。

業績推移に安定感を感じる銘柄ではありますが、目下の環境としては、原材料価格の高騰、インフレの加速による消費減退には懸念しています。
売上高の減速、利益の原則、利益率の低下などにつながる可能性がありますので、今後の決算発表に注目したいと思います。

私自身は会員ではないので利用したことがないのですが、TV番組で見る限り大容量で安く、利用者の満足度はとても高いように感じますので、今後も成長が期待できるように感じています。


株価は最高値から▲25%ほど下落してきていますが、私が狙っている水準は350ドル(現在の株価からさらに約▲24%)です。
ここまで下落すればPERも30倍を切りますし、「5年で2倍」狙えるかと考えています。

現在は非常に円安水準のため米国株は全般的に手を出さない方針ですが、業績と株価の観察は今後も続けていこうと思います。

以上が私の戦略です。

■まとめ

私はだいたい25銘柄程度の注目銘柄を決めて、決算発表内容と会社四季報を見比べながら、上記のような観点で継続的に観察しています。

そして5年で株価2倍が期待できる銘柄を、いいタイミングで買うことを目指しています。
上記の銘柄を推奨するわけではありませんが、銘柄選択の視点や考え方など、読者の皆さんの参考になれば嬉しいです。


毎年資産+10%達成を目指して、引き続き頑張ります!
ということで、本日は以上です!

お読み頂きありがとうございました!

■参考:同社に関する過去の記事

【コストコ】22/3/3決算発表内容と私の投資戦略
※22/3/3(木)に発表した2021年9月~11月期(第1四半期)決算についての記事です。
【コストコ】21/12/9決算発表内容と私の投資戦略
※21/12/9(木)に発表した2021年9月~11月期(第1四半期)決算についての記事です。

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